内容摘要：2022年一季度TPU行情呈现先涨后跌的态势，华东鞋材用TPU季度均价20800.27元/吨，环比2021年第四季度降低2.66%，归因于原料价格走势对TPU市场价格影响较大，年后需求端跟进能力持续缓慢，加上后市疫情影响，需求端减量明显，短线内难以恢复。关注后市原料价格走势和需求端订单恢复情况。
2022年一季度，环比2021年第四季度TPU产业链价格为跌多涨少的局面，TPU产品中，鞋材用TPU跌幅最大为569.03元，环比减少2.66%，薄膜用TPU季度均价小涨251.1元/吨，环比增长0.92%，原料方面涨跌互现，纯MDI支撑强势突出。
第一阶段， TPU 市场市场维稳跟进，高位报盘价格存小幅回落现象，场内整体价格变动不大。月内临近春节假期，下游市场存备货听闻，供方保持偏高负荷生产状态，前期订单集中交付，近期备仓现象较为突出，且区域内交投仍存听闻，少量成交为主，主因北京冬奥会对地区影响暂难估计，工厂恐后市停车降负，原料报盘价格缓步走高，且供方库存低位，原料端整体支撑能力较为突出。场内利好支撑下，存价格上探预期，TPU价格稳步进入春节假期，待节后归来新一轮表现。
第二阶段，春节假期归来，随着原料价格不断走高，TPU价格接连上涨后维稳运行，价格上调带动二级市场采买热情，成交盘偏强，工厂高负荷生产，保持出货节奏，但需求端恢复跟进缓慢，以消耗节前备仓为主，抑制价格涨幅；在成本强势支撑下，工厂现货利润出现倒挂，市场价格再次小幅上调，但需求端对价格高位存一定抵触心理，市场以消化涨幅为主，新单跟进缓慢。
第三阶段，价格宽幅下行， TPU市场整体进入涨价后的消化涨幅阶段，工厂负荷高位，交付前期订单，但需求端支撑不足，价格传递阻力重重，中旬多地疫情突发，需求端减量明显，场内整体开工负荷骤降，且同时原料价格跌势延续，为整体的需求不景气现象雪上加霜，场内无利好支撑，报盘重心向下靠拢，在需求跟进能力持续不足且物流运输困难增加等多重利空下，月末价格宽幅下行，等待价格进一步向下传导，刺激需求端订单跟进。
国内市场TPU利润走势图
2022年第一季度，利润均值为239.07元/吨，2021年第四季度利润均值为866.8元/吨，环比降低72.4%，其中利润最高值为1750元/吨，最低值为-737元/吨（考虑原料采购期、运费、装置开工调整等问题，实际盈利存偏差）。一月份市场价格维稳运行，备仓采买，工厂保持高负荷运行，原料缓步走高，其中纯 MDI、AA 报盘价格缓步走高，且供方库存均保持低位， 节后提振能力仍存，现货有利可寻。
节后归来，随着纯MDI、BDO等价格强势上行，原料成本增加，现货利润倒挂明显，报盘价格区间上调后，利润倒挂现象缓解且逐渐缓慢留有空间。由于节后需求端开工恢复缓慢且加之疫情影响，需求端减量明显，跟进能力持续不足，原料支撑减弱，价格迎来宽幅下调，利润空间承压；三月份原料价格延续弱势，跌势难止，利润承压缓解，工厂现货成本优势有增，但需求端主要以零星刚需订单跟进，跟进能力缓慢，且短线内难以恢复。
2022年1季度国内TPU产量14.66万吨，较2021年第一季度同比减少13.97%，季度内春节假期前，需求端备仓现象突出，工厂维持高负荷生产交付前期订单，春节归来，需求端以消耗库存为主，新单跟进缓慢且原料价格高位，工厂现货利润承压明显，降负保价生产。三月国内多地疫情突发，需求端降量明显且物流运输困难比较突出，少数装置出现停车现象，场内整体开工率下降到35%左右。
综合来看，2022年一季度TPU在原料价格强势的利好因素下，价格迎来宽幅上涨，三月之后在疫情重创，需求端跟进能力持续不足且原料价格走势减弱的多重利空下，价格开始宽幅下调，整体市场供需失衡，呈现供大于求的局面。终端消费量不景气，需求端跟进能力持续不足，场内实单可谈，出口方面支撑同样一般。疫情影响为后市不确定因素增加，供需皆走向疲软，市场驱动不足，需求端跟进情况仍需观望，整体开工负荷处于低位，预计国内TPU市场维稳跟进，观望价格刺激下，需求端整体订单跟进情况和原料价格走势。